Beste svaret
Her er den generelle definisjonen av spredningsvarighet (Wikipedia gir det mer detaljert): Spredetid er et estimat på hvor mye prisen på en bestemt obligasjon vil bevege seg når spredningen av den spesifikke obligasjonen endres. Med andre ord er det følsomheten til en obligasjons markedspris for en endring i Option Adjusted Spread (OAS).
Dermed forblir indeksen, eller den underliggende rentekurven, uendret. Eiendeler med flytende rente som er benchmarked til en indeks (for eksempel 1 måned eller 3-måneders LIBOR) og tilbakestilles med jevne mellomrom, vil ha en effektiv varighet nær null, men en spredningsvarighet som kan sammenlignes med en ellers identisk obligasjon med fast rente.
For obligasjoner som har innebygde opsjoner , som obligasjoner som kan sies og kan kalles, Modifisert varighet vil ikke tilnærme prisbevegelsen riktig for en endring i avkastningen.
For å prise slike obligasjoner må man bruke opsjonspriser for å bestemme verdien av obligasjonen, og deretter kan man beregne delta (og dermed dens lambda) , som er varigheten. effektiv varighet er en diskret tilnærming til sistnevnte, og avhenger av en opsjonsprisingsmodell.
Vurder en obligasjon med en innebygd salgsopsjon . Som et eksempel, en obligasjon på $ 1000 som kan innløses av innehaveren til enhver tid før obligasjonens løpetid (dvs. en amerikansk salgsopsjon). Uansett hvor høye renter blir, vil prisen på obligasjonen aldri gå under $ 1000 (ignorerer motpartsrisiko). Obligasjonens prisfølsomhet for renteendringer er forskjellig fra en obligasjon som ikke kan settes med ellers identiske kontantstrømmer. Obligasjoner som har innebygde opsjoner kan analyseres ved hjelp av «effektiv varighet». Effektiv varighet er en diskret tilnærming til stigningen på obligasjonsverdien som en funksjon av renten.
hvor Δ y er mengden som gir endringer, og
er verdiene obligasjonen vil ta hvis avkastningen faller med y eller stiger med y , henholdsvis. Denne verdien vil imidlertid variere avhengig av verdien som brukes for Δ y .
Svar
Spredetid er et estimat på hvor mye prisen på en spesifikk obligasjon vil bevege seg når spredningen på den spesifikke obligasjonen endres. For eksempel hvis en JP Morgan 5-årig kuldebinding har en spredningsvarighet på 4 år, og hvis spredningen falt fra 250 basispoeng til 150 basispunkter (100 basispoeng spread kompresjon) obligasjonen forventes å øke med 4\%, ceteris paribus.
Spredevarighet bør ikke forveksles med varighet, som er et estimat av en obligasjons prisfølsomhet overfor renten. Spredetid er en obligasjons prisfølsomhet for spredningsendringer.
En variabel rentenote kan ha tilnærmet null varighet, men meningsfull spredetid. For eksempel vil en 10-årig JP Morgan-note med flytende rente ha mindre varighet enn en JP Morgan 5-årig fastrentekule. Imidlertid vil 10-årene ha mye mer spredningsvarighet.