Melhor resposta
Em teoria, eles deveriam ser o mesmo número, mas são calculados de forma diferente e frequentemente serão diferentes na prática.
O custo de capital desalavancado imagina que uma empresa é financiada apenas com patrimônio líquido e pergunta qual seria o retorno desse patrimônio.
O custo médio ponderado de capital analisa o valor real estrutura de capital, estima o custo de cada tipo e leva uma média ponderada pela quantidade de capital.
Modigliani e Miller demonstraram que sob premissas razoáveis a estrutura de capital não importa para o custo de capital, portanto, custo desalavancado do capital deve ser igual ao WACC para qualquer estrutura de capital.
Existem alguns argumentos, como custos de falência e impostos, de que o WACC pode ser diferente do custo de capital não alavancado. Mas nossa capacidade de medir essas coisas é tão imprecisa que ninguém pode provar de uma forma ou de outra. Portanto, a diferença real entre os cálculos de custo de capital não alavancado e os cálculos WACC é como eles são feitos, em vez de qualquer diferença econômica clara.
Resposta
Isso é bem abordado em textos de finanças corporativas (como como por Brealey e Myers, bem como por Damodoran) e podem ser encontrados online. O custo de capital desalavancado é tecnicamente o custo médio ponderado de capital, se feito corretamente de acordo com o teorema de Modigliani e Miller, mas pode diferir devido a como as diferenças na tributação lidam com a dívida em comparação com as formas de financiamento de capital e como os mercados avaliam a dívida e o capital para contabilizar os custos de negociação e risco não sistemático. Normalmente, olhamos apenas para o custo de capital desalavancado para uma empresa com base em um ajuste como o ajuste de Hamada do custo de capital típico com base em uma empresa financiada com uma combinação comumente observada de dívida e capital.
No entanto, o custo de capital desalavancado é inferior ao custo de capital desalavancado ou WACC devido aos custos de negociação e fatores de risco não sistemáticos (ambos diminuíram substancialmente ao longo do tempo) e as diferenças na tributação.