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Hier ist die allgemeine Definition der Spread-Duration (Wikipedia gibt sie genauer an): Spread-Duration ist eine Schätzung, um wie viel sich der Preis einer bestimmten Anleihe bewegen wird, wenn sich der Spread dieser bestimmten Anleihe ändert. Mit anderen Worten, es ist die Empfindlichkeit des Marktpreises einer Anleihe gegenüber einer Änderung von Option Adjusted Spread (OAS).
Somit bleibt der Index oder die zugrunde liegende Zinsstrukturkurve unverändert. Floating Rate Assets, die mit einem Index verglichen werden (z. B. 1 Monat) oder 3-Monats-LIBOR) und periodisches Zurücksetzen haben eine effektive Duration nahe Null, aber eine Spread-Duration, die mit einer ansonsten identischen festverzinslichen Anleihe vergleichbar ist.
Für Anleihen mit eingebettete Optionen , wie z. B. Putable- und Callable-Anleihen. Die modifizierte Duration entspricht nicht korrekt der Preisbewegung für eine Änderung der Rendite.
Um solche Anleihen zu bewerten, muss Optionspreis , um den Wert der Anleihe zu bestimmen, und dann kann man ihr Delta (und damit sein Lambda) berechnen , das ist die Dauer. Die effektive Duration ist eine diskrete Annäherung an diese letztere und hängt von einem Optionspreismodell ab.
Betrachten Sie eine Anleihe mit einer eingebetteten Put-Option . Zum Beispiel eine 1.000-Dollar-Anleihe, die vom Inhaber jederzeit vor Fälligkeit der Anleihe zum Nennwert zurückgezahlt werden kann (dh eine amerikanische Put-Option). Unabhängig davon, wie hoch die Zinssätze werden, wird der Preis der Anleihe niemals unterschreiten 1.000 USD (ohne Berücksichtigung des Kontrahentenrisikos). Die Preissensitivität dieser Anleihe gegenüber Zinsänderungen unterscheidet sich von einer nicht kündbaren Anleihe mit ansonsten identischen Cashflows. Anleihen mit eingebetteten Optionen können anhand der „effektiven Duration“ analysiert werden. Die effektive Duration ist eine diskrete Annäherung an die Steigung des Wertes der Anleihe als Funktion des Zinssatzes.
wobei Δ y ist der Betrag, der Änderungen ergibt, und
sind die Werte, die die Anleihe annehmen wird, wenn die Rendite um y fällt oder um y . Dieser Wert hängt jedoch von dem Wert ab, der für Δ y verwendet wird.
Antwort
Die Spread-Dauer ist eine Schätzung, um wie viel sich der Preis einer bestimmten Anleihe bewegt, wenn sich der Spread dieser bestimmten Anleihe ändert. Wenn beispielsweise eine 5-jährige Bullet-Anleihe von JP Morgan eine Spread-Dauer von 4 Jahren hat und wenn, ihr Spread fiel von 250 Basispunkten auf 150 Basispunkte (100 Basispunkte Spread-Komprimierung). Der Kurs der Anleihe dürfte ceteris paribus um 4\% steigen.
Die Spread-Duration sollte nicht mit der Duration verwechselt werden, bei der es sich um eine Schätzung der Preissensitivität einer Anleihe gegenüber Zinssätzen handelt. Die Spread-Duration ist die Preissensitivität einer Anleihe gegenüber Spread-Änderungen.
Eine variabel verzinsliche Note kann eine Duration von praktisch Null, aber eine sinnvolle Spread-Duration haben. Beispielsweise hätte eine 10-jährige variabel verzinsliche JP Morgan-Note eine geringere Laufzeit als eine 5-jährige festverzinsliche JP Morgan-Note. Die 10-Jahres-Laufzeit hätte jedoch eine viel längere Spread-Dauer.