Beste Antwort
Theoretisch sollten sie dieselbe Zahl sein, aber sie werden unterschiedlich berechnet und unterscheiden sich häufig in der Praxis.
Nicht gehebelte Kapitalkosten stellen sich vor, dass ein Unternehmen nur mit Eigenkapital finanziert wird, und fragen, wie hoch die Rendite dieses Eigenkapitals sein würde.
Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten betrachten die tatsächlichen Kapitalstruktur, schätzt die Kosten für jeden Typ und nimmt einen Durchschnitt, gewichtet mit der Kapitalmenge.
Modigliani und Miller haben gezeigt, dass die Kapitalstruktur unter vernünftigen Annahmen keine Rolle für die Kapitalkosten spielt, also nicht gehebelte Kosten Der Kapitalbetrag sollte für jede Kapitalstruktur dem WACC entsprechen.
Es gibt einige Argumente wie Insolvenzkosten und Steuern, dass sich der WACC von den nicht gehebelten Kapitalkosten unterscheiden kann. Aber unsere Fähigkeit, diese Dinge zu messen, ist so ungenau, dass niemand es auf die eine oder andere Weise beweisen kann. Der wirkliche Unterschied zwischen nicht gehebelten Kapitalkostenberechnungen und WACC-Berechnungen besteht also darin, wie sie durchgeführt werden, und nicht in einem eindeutigen wirtschaftlichen Unterschied.
Antwort
Dies wird in Texten zur Unternehmensfinanzierung (z wie von Brealey und Myers sowie Damodoran) und kann online gefunden werden. Die nicht gehebelten Kapitalkosten sind technisch gesehen die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten, wenn sie gemäß dem Satz von Modigliani und Miller ordnungsgemäß durchgeführt werden. Sie können sich jedoch dadurch unterscheiden, wie Unterschiede in der Besteuerung mit Schulden im Vergleich zu Formen der Eigenkapitalfinanzierung umgehen und wie Märkte Schulden und Eigenkapital bewerten Handelskosten und unsystematisches Risiko berücksichtigen. In der Regel betrachten wir nur die nicht gehebelten Eigenkapitalkosten für ein Unternehmen, die auf einer Anpassung wie der Hamada-Anpassung basieren, von den typischen Eigenkapitalkosten, die auf einem Unternehmen basieren, das mit einer Mischung aus Schulden und Eigenkapital finanziert wird.
Die nicht gehebelten Eigenkapitalkosten sind jedoch aufgrund von Handelskosten und unsystematischen Risikofaktoren (die beide im Laufe der Zeit erheblich gesunken sind) und der Steuerdifferenzen niedriger als die nicht gehebelten Kapitalkosten oder WACC.