최상의 답변
이론적으로는 같은 숫자 여야하지만 계산 방식이 다르며 종종 다를 수 있습니다. 실제로.
자본의 레버리지 비용은 회사가 자기 자본으로 만 자금을 조달한다고 가정하고 그 자기 자본에 대한 수익이 얼마인지 묻습니다.
가중 평균 자본 비용은 실제 자본 구조, 각 유형의 비용을 추정하고 자본 금액에 따라 평균을 가중합니다.
Modigliani와 Miller는 합리적인 가정 하에서 자본 구조가 자본 비용에 중요하지 않으므로 레버리지가없는 비용 자본의 자본은 모든 자본 구조에 대해 WACC와 같아야합니다.
파산 비용 및 세금과 같은 몇 가지 주장이 있는데 WACC는 레버리지가없는 자본 비용과 다를 수 있습니다. 그러나 이러한 것들을 측정하는 우리의 능력은 너무 부정확해서 어느 누구도 그것을 증명할 수 없습니다. 따라서 자본 비용 계산과 WACC 계산의 실제 차이점은 명확한 경제적 차이가 아니라 어떻게 수행되는지에 있습니다.
답변
이것은 기업 금융 텍스트 (예 : Brealey와 Myers뿐만 아니라 Damodoran에 의해) 온라인에서 찾을 수 있습니다. 레버리지되지 않은 자본 비용은 기술적으로 Modigliani 및 Miller 정리에 따라 적절하게 수행 된 경우 가중 평균 자본 비용이지만 주식 금융의 형태와 비교하여 과세 차이가 부채를 처리하는 방식과 시장이 부채 및 자본을 어떻게 가격을 책정하는지에 따라 다를 수 있습니다. 거래 비용과 비 체계적인 위험을 설명합니다. 일반적으로 우리는 일반적으로 관찰되는 부채와 자본의 혼합으로 자금을 조달 한 비즈니스를 기반으로 한 일반적인 자기 자본 비용에서 하마다 조정과 같은 조정을 기반으로 한 비즈니스의 레버리지되지 않은 자기 자본 비용 만 살펴 봅니다.
그러나 거래 비용과 비 체계적인 위험 요소 (둘 다 시간이 지남에 따라 크게 감소 함) 및 과세 차이로 인해 레버리지되지 않은 자본 비용은 자본 또는 WACC의 레버리지되지 않은 비용보다 낮습니다.