Najlepsza odpowiedź
Oto ogólna definicja czasu trwania spreadu (Wikipedia podaje ją bardziej szczegółowo): Czas trwania spreadu to oszacowanie, o ile zmieni się cena określonej obligacji, gdy zmieni się spread tej konkretnej obligacji. Innymi słowy, jest to „wrażliwość ceny rynkowej obligacji” na zmianę Spread skorygowany opcjami (OAS).
W związku z tym indeks lub bazowa krzywa dochodowości pozostaje niezmieniony. lub 3-miesięczny LIBOR) i okresowo resetowane będą miały efektywny czas trwania zbliżony do zera, ale czas trwania spreadu porównywalny z identyczną obligacją o stałym oprocentowaniu.
Dla obligacji, które mają wbudowane opcje , takie jak obligacje z opcją sprzedaży i na żądanie, Zmodyfikowana duracja nie będzie prawidłowo przybliżać ruchu ceny dla zmiany rentowności.
Aby wycenić takie obligacje, należy użyć wycena opcji , aby określić wartość obligacji, a następnie można obliczyć jej deltę (i stąd jej lambdę) , czyli czas trwania. efektywny czas trwania jest dyskretnym przybliżeniem tego ostatniego i zależy od modelu wyceny opcji.
Rozważ obligację z wbudowaną opcją sprzedaży . Na przykład obligacja o wartości 1000 USD, którą posiadacz może wykupić według wartości nominalnej w dowolnym momencie przed terminem wykupu obligacji (tj. Amerykańska opcja sprzedaży). Bez względu na to, jak wysokie będą stopy procentowe, cena obligacji nigdy nie spadnie poniżej 1000 USD (z pominięciem ryzyka kontrahenta). Wrażliwość ceny tej obligacji na zmiany stóp procentowych różni się od obligacji bez opcji sprzedaży, z identycznymi przepływami pieniężnymi. Obligacje z wbudowanymi opcjami można analizować za pomocą „efektywnego czasu trwania”. Efektywny czas trwania to dyskretne przybliżenie nachylenia wartości obligacji w funkcji stopy procentowej.
gdzie Δ y to kwota, która powoduje zmiany, a
to wartości, które przyjmie obligacja, jeśli zysk spadnie o y lub wzrośnie o y . Jednak ta wartość będzie się różnić w zależności od wartości użytej dla Δ y .
Odpowiedź
Czas trwania spreadu to oszacowanie, o ile zmieni się cena określonej obligacji, gdy zmieni się spread tej konkretnej obligacji. Na przykład, jeśli 5-letnia obligacja typu bullet JP Morgan ma czas trwania spreadu wynoszący 4 lata, a jeśli, jego spread spadł z 250 punktów bazowych do 150 punktów bazowych (kompresja spreadu o 100 punktów bazowych), oczekuje się, że cena obligacji wzrośnie o 4\%, ceteris paribus.
Czas trwania spreadu nie powinien być mylony z czasem trwania, który jest oszacowaniem wrażliwości ceny obligacji na stopy procentowe. Czas trwania spreadu to wrażliwość cenowa obligacji na zmiany spreadu.
Nuta o zmiennym oprocentowaniu może mieć praktycznie zerowy czas trwania, ale znaczący czas trwania spreadu. Na przykład, dziesięcioletni banknot JP Morgan o zmiennym oprocentowaniu miałby krótszy czas trwania niż pięcioletni banknot JP Morgan o stałym oprocentowaniu. Jednak 10-letni okres rozłożenia miałby znacznie dłuższy okres.