Najlepsza odpowiedź
Teoretycznie powinny to być te same liczby, ale są obliczane inaczej i często będą się różnić w praktyce.
Nieodlewany koszt kapitału wyobraża sobie, że firma jest finansowana tylko z kapitału własnego i pyta, jaki byłby zwrot z tego kapitału.
Średni ważony koszt kapitału uwzględnia rzeczywisty strukturę kapitału, szacuje koszt każdego rodzaju i przyjmuje średnią ważoną kwotą kapitału.
Modigliani i Miller wykazali, że przy rozsądnych założeniach struktura kapitału nie ma znaczenia dla kosztu kapitału, więc koszt nielewarowany kapitału powinien być równy WACC dla dowolnej struktury kapitałowej.
Istnieją pewne argumenty, takie jak koszty upadłości i podatki, że WACC może różnić się od nielewarowanego kosztu kapitału. Ale nasza zdolność do mierzenia tych rzeczy jest tak nieprecyzyjna, że nikt nie może tego udowodnić w taki czy inny sposób. Tak więc prawdziwą różnicą między nielewarowanym kosztem kapitału a obliczeniami WACC jest sposób ich wykonywania, a nie jakakolwiek wyraźna różnica ekonomiczna.
Odpowiedź
Jest to dobrze opisane w tekstach dotyczących finansów przedsiębiorstw (np. jak Brealey and Myers, a także Damodoran) i można je znaleźć w Internecie. Nieodniesiony koszt kapitału jest technicznie średnim ważonym kosztem kapitału, jeśli zostanie właściwie wykonany zgodnie z twierdzeniem Modiglianiego i Millera, ale może się różnić ze względu na to, jak różnice w opodatkowaniu radzą sobie z długiem w porównaniu z formami finansowania kapitałowego i jak rynki wyceniają uwzględniać koszty handlowe i niesystematyczne ryzyko. Zazwyczaj patrzymy tylko na nielewarowany koszt kapitału własnego dla firmy w oparciu o korektę, taką jak korekta Hamady, z typowego kosztu kapitału opartego na działalności finansowanej za pomocą kombinacji powszechnie obserwowanej kombinacji długu i kapitału.
Jednak niezlewarowany koszt kapitału własnego jest niższy niż nielewarowany koszt kapitału lub WACC ze względu na koszty handlowe i niesystematyczne czynniki ryzyka (z których oba znacznie spadły w czasie) oraz różnice w opodatkowaniu.