Bästa svaret
Här är den övergripande definitionen av spridningstid (Wikipedia ger det mer detaljerat): Spridningstid är en uppskattning av hur mycket priset på en viss obligation kommer att röra sig när spridningen av den specifika obligationen förändras. Med andra ord är det känsligheten för en obligations marknadspris för en förändring i Option Adjusted Spread (OAS).
Indexet, eller den underliggande avkastningskurvan, förblir oförändrad. Tillgångar med rörlig ränta som är riktmärkta mot ett index (t.ex. 1 månad eller 3-månaders LIBOR) och återställs regelbundet kommer att ha en effektiv varaktighet nära noll men en spread-varaktighet som är jämförbar med en annars identisk obligation med fast ränta.
För obligationer som har inbäddade optioner , såsom säljbara och anropbara obligationer, Modifierad varaktighet kommer inte att approximera prisrörelsen korrekt för en avkastningsförändring.
För att prissätta sådana obligationer måste man använda optionsprisning för att bestämma värdet på obligationen, och sedan kan man beräkna dess delta (och därmed dess lambda) , vilket är varaktigheten. effektiv varaktighet är en diskret approximation till den senare och beror på en alternativ prissättningsmodell.
Tänk på en obligation med en inbäddad säljoption . Som ett exempel, en $ 1000-obligation som kan lösas in av innehavaren vid par när som helst innan obligationens förfallodag (dvs. en amerikansk säljoption). Oavsett hur höga räntor blir kommer priset på obligationen aldrig att understiga $ 1 000 (ignorerar motpartsrisk). Obligationens priskänslighet för ränteförändringar skiljer sig från en icke-säljbar obligation med annars identiska kassaflöden. Obligationer som har inbäddade alternativ kan analyseras med ”effektiv varaktighet”. Effektiv varaktighet är en diskret approximation av obligationens lutning som en funktion av räntan.
där Δ y är det belopp som ger förändringar och
är värdena som obligationen tar om avkastningen sjunker med y eller stiger med y respektive. Detta värde varierar dock beroende på vilket värde som används för Δ y .
Svar
Spread-duration är en uppskattning av hur mycket priset på en specifik obligation kommer att röra sig när spreadet för den specifika obligationen förändras. Till exempel om en JP Morgan 5-årig kuldobligation har en spread-löptid på 4 år, och om dess spread föll från 250 räntepunkter till 150 räntepunkter (100 räntepunkts spridningskomprimering) obligationens pris väntades stiga 4\%, ceteris paribus.
Spridningstid ska inte förväxlas med varaktighet, vilket är en uppskattning av en obligations priskänslighet för räntor. Spreadlängden är en obligations priskänslighet för spreadförändringar.
En not med rörlig ränta kan ha praktiskt taget noll varaktighet men meningsfull spridningstid. Till exempel skulle en 10-årig JP Morgan-sedel med rörlig ränta ha kortare varaktighet än en JP Morgan 5-årig fast räntekula. Emellertid skulle tioårsperioden ha mycket mer spridningstid.